股市做大還不夠，單純做大的股市，泡沫會不斷堆積而難以有效稀釋和抑制，難以實現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。股市做大后需要進(jìn)一步做強(qiáng)，做強(qiáng)的股市才能持續(xù)長久發(fā)揮強(qiáng)勁的投融資能力等。當(dāng)前中國股市正處于從做大到做強(qiáng)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段。
近兩年來，我國資本市場發(fā)展取得顯著成就，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中的戰(zhàn)略性和主導(dǎo)地位日益突出，并成為全球注目的新興市場。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日收盤，滬深兩地市場以及在中國香港上市的內(nèi)地企業(yè)計算的中國股市總市值為4.72萬億美元，超過日本總市值的4.7萬億美元。在今年多個交易日，內(nèi)地股市的成交額甚至超過亞洲其他市場的交易額總和。今年5月，滬深兩地A股的平均日成交額達(dá)到416億美元，這一數(shù)目已相當(dāng)于日本、韓國、中國臺灣、中國香港和新加坡股市的交易額總和，中國股市規(guī)模不斷做大。而股市的興旺發(fā)展，一方面是我國經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的反映；另一方面也凝結(jié)著各部門和廣大投資者的共同努力，資本市場改革深化以及投資者的對市場堅定的信心，有效促進(jìn)了市場持續(xù)活躍發(fā)展，當(dāng)前的股市發(fā)展成就實在來自不易。但股市做大還不夠，單純做大的股市，泡沫會不斷堆積而難以有效稀釋和抑制，難以實現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。股市做大后需要進(jìn)一步做強(qiáng)，做強(qiáng)的股市才能持續(xù)長久發(fā)揮強(qiáng)勁的投融資能力，才能長久有效發(fā)揮金融資源配置功能，才能有效控制和不斷化解市場風(fēng)險，才能使股市在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中持久發(fā)揮主導(dǎo)作用，并促進(jìn)我國國際金融競爭力的不斷提升。
目前我國股市規(guī)模的擴(kuò)大為做強(qiáng)創(chuàng)造了良好條件，并促進(jìn)股市開始向做強(qiáng)方面轉(zhuǎn)變，這將有利于股市真正進(jìn)入中長期繁榮發(fā)展軌道，主要體現(xiàn)在五個方面：投融資功能不斷增強(qiáng)；市場運(yùn)行機(jī)制不斷完善；上市公司質(zhì)量不斷改善，股市發(fā)展基礎(chǔ)不斷堅實；做空機(jī)制即將建立，有利增強(qiáng)市場平抑泡沫的能力；多層次的資本市場建設(shè)將加快推進(jìn)，不僅進(jìn)一步增強(qiáng)滿足各類企業(yè)多元化的融資需求，也為投資者組合投資創(chuàng)造更多機(jī)會。
在當(dāng)前資本市場處于從做大到做強(qiáng)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，除了要繼續(xù)做好加強(qiáng)市場制度建設(shè)、提高監(jiān)管有效性、促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、重視和加強(qiáng)投資者教育、不斷提升市場服務(wù)能力和水平等方面工作外，圍繞持續(xù)增強(qiáng)資本市場投融資能力和風(fēng)險管理能力，這兩個關(guān)系到市場做強(qiáng)的關(guān)鍵內(nèi)容，管理部門和市場機(jī)構(gòu)主體還要繼續(xù)加強(qiáng)五個方面工作：
一要繼續(xù)深化對我國股市規(guī)律性和特點的認(rèn)識，為有效決策提供良好依據(jù)。在我國股市處于關(guān)鍵發(fā)展時期，會出現(xiàn)許多新情況、新特點和新問題，尤其需要加強(qiáng)我國股市的理論和實踐性研究，真正把握我國股市的內(nèi)在規(guī)律和特點，借鑒國際經(jīng)驗的同時，要切實考慮我國的股市運(yùn)行的實際環(huán)境，為有效監(jiān)管和管理市場提供科學(xué)依據(jù)。
二要加強(qiáng)金融調(diào)控和監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，進(jìn)一步提高金融調(diào)控和監(jiān)管的有效性。有效穩(wěn)健的市場，需要有效的金融調(diào)控，無論是直接和間接對股市的重大調(diào)控政策，要進(jìn)一步增強(qiáng)前瞻性、科學(xué)性和可預(yù)期性。在我國分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管體制下，伴隨金融機(jī)構(gòu)跨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷拓展，風(fēng)險跨市場傳遞的增加，需要良好的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，切實提高監(jiān)管服務(wù)能力和風(fēng)險監(jiān)管能力，為市場創(chuàng)新和安全運(yùn)行創(chuàng)造良好環(huán)境。
三要切實重視和加強(qiáng)投資文化建設(shè)，培育與市場發(fā)展相適應(yīng)的投資者隊伍，努力提升投資者隊伍的整體金融素質(zhì)。要加強(qiáng)誠信文化建設(shè)，為增強(qiáng)市場投資信心打造穩(wěn)健的基石。要營造風(fēng)險教育文化，增強(qiáng)投資者對資本市場的認(rèn)識和風(fēng)險承受能力。要形成良好的投訴處理文化，不斷完善投資者投訴處理機(jī)制，營造高效的投資者糾紛處理環(huán)境，有效維護(hù)投資者合法權(quán)益。要建立良好的媒體文化，發(fā)揮媒體的輿論監(jiān)督和正確引導(dǎo)作用，形成良好的金融媒體文化。要樹立法制和風(fēng)險文化，投資者要增強(qiáng)法律觀念，正確認(rèn)識市場風(fēng)險，自覺增強(qiáng)“買者自負(fù)”意識，這是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展法制化的基本要求。對于處于轉(zhuǎn)型期的中國股市，廣大中小投資者既要堅定信心，也要不斷增強(qiáng)風(fēng)險意識，保持理性投資心態(tài)，注重中長期價值投資理念，分享資本市場中長期繁榮發(fā)展的利益。
四要加強(qiáng)市場風(fēng)險前瞻性研究，建立有效的突發(fā)和重大風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制。隨著開放的擴(kuò)大和創(chuàng)新加快，國內(nèi)外市場關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險的跨市場傳遞都會增加，管理部門和市場投資服務(wù)主體，需要進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險處置機(jī)制的研究和建設(shè)。一方面要結(jié)合以往出現(xiàn)的國內(nèi)外重大金融風(fēng)險和危機(jī)，進(jìn)行壓力測試，防止偶然事件對市場劇烈影響的風(fēng)險；一方面要對未來影響市場的重大政策和環(huán)境變化，進(jìn)行相應(yīng)的前瞻性性研究，當(dāng)前要重視研究股指期貨、人民升值趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)、市場流動性出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、持續(xù)加息等對股市的影響等。從調(diào)控政策、投資策略上研究制定相應(yīng)預(yù)案。
五要加強(qiáng)我國資本市場的整合問題研究，努力提升我國資本市場的投融資能力和國際競爭力，積極穩(wěn)妥擴(kuò)大市場對外開放。按照上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略，要適時加快滬深兩地證券市場的整合，突出兩地市場功能差異化互補(bǔ)性定位，加快提升上海證券市場的國際競爭力。同時，要積極穩(wěn)妥擴(kuò)大QFII規(guī)模，適時開放境外企業(yè)來內(nèi)地上市的政策，增強(qiáng)內(nèi)地市場對國際的投融資吸引力。（作者系上海銀監(jiān)局副研究員、博士）
來源：上海證券報
