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中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量（單位：萬(wàn)噸）

國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

美國(guó)曾是全球最大的鋁生產(chǎn)國(guó)，但隨著其他國(guó)家鋁產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，美國(guó)鋁冶煉優(yōu)勢(shì)逐漸消失，原鋁產(chǎn)量不斷下降。2024年，美國(guó)原鋁產(chǎn)量?jī)H有67萬(wàn)噸，約占全球原鋁總產(chǎn)量的1%，美國(guó)原鋁產(chǎn)量難以滿足自身需求，需要從其他國(guó)家大量進(jìn)口。2018年，美國(guó)開啟“貿(mào)易戰(zhàn)”后，對(duì)進(jìn)口鋁全面征收10%的關(guān)稅。加拿大、墨西哥和歐盟等貿(mào)易伙伴最初被納入征稅范圍，但通過(guò)談判獲得臨時(shí)豁免或免稅配額。目前，加拿大是美國(guó)鋁材的主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，2024年，美國(guó)從加拿大進(jìn)口的鋁材占美國(guó)鋁材進(jìn)口總量的54%。因此，美國(guó)若對(duì)鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，加拿大受到的影響最大。2025年以來(lái)，美、加雙方持續(xù)進(jìn)行關(guān)稅博弈，最終結(jié)果仍有待觀察。

目前，中國(guó)鋁產(chǎn)量位居全球第一，也曾是美國(guó)鋁材的主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)之一。但2010年之后，由于美國(guó)頻繁發(fā)起反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，并針對(duì)各類鋁材產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美國(guó)鋁材出口大幅下滑；2018年，美國(guó)對(duì)中國(guó)鋁產(chǎn)品無(wú)差別征收10%的關(guān)稅，使中國(guó)鋁板帶、鋁箔等產(chǎn)品對(duì)美出口量跌至低點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，美國(guó)進(jìn)口未鍛軋鋁及鋁材542.96萬(wàn)噸，其中，來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口量?jī)H占4.1%。2024年9月，美國(guó)宣布將進(jìn)口自中國(guó)鋁產(chǎn)品的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%，并于2025年1月執(zhí)行。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材665.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.16%。其中，鋁材出口量達(dá)到630萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.99%。從出口目的地分布來(lái)看，中國(guó)鋁材出口占比超1%的國(guó)家和地區(qū)超過(guò)20個(gè)，墨西哥、越南、韓國(guó)、泰國(guó)、印度分列前5位，而美國(guó)排名第6位，占比僅為4.1%。因此，即便美國(guó)對(duì)進(jìn)口鋁加征關(guān)稅，對(duì)中國(guó)的影響也相對(duì)有限。此外，自2024年12月起，中國(guó)全面取消鋁材出口退稅，擠壓了出口利潤(rùn)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋁材出口有較大影響。數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量環(huán)比下降24.36%，受鋁材出口退稅取消政策影響，許多企業(yè)在2024年11月趕工出口，2024年12月出口量明顯回落。今年1—2月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材85.9萬(wàn)噸，同比下降11.0%。

在出口利潤(rùn)明顯下降的情況下，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)將對(duì)鋁價(jià)形成重要支撐。上周，國(guó)內(nèi)鋁加工企業(yè)開工率回升至60.8%，接近去年同期水平，其他大部分板塊企業(yè)開工率繼續(xù)保持上行態(tài)勢(shì)。近期，國(guó)內(nèi)釋放多項(xiàng)利好政策，在一定程度上提振終端需求。預(yù)計(jì)3月份鋁加工行業(yè)企業(yè)開工率延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，其中，原生鋁合金、鋁箔及鋁板帶板塊繼續(xù)小幅提產(chǎn)，鋁型材需關(guān)注地產(chǎn)需求邊際變化情況，鋁線纜和再生鋁合金受制于訂單不足，企業(yè)開工率上行空間有限。

庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存為86.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.8萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存為30.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.08萬(wàn)噸，鋁錠、鋁棒同時(shí)去庫(kù)。國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存總量下降至117.1萬(wàn)噸，去庫(kù)力度僅次于2021年同期，而3月初的120萬(wàn)噸鋁庫(kù)存總量，有望成為年內(nèi)高點(diǎn)和庫(kù)存拐點(diǎn)。

從整體來(lái)看，美國(guó)新一輪“關(guān)稅戰(zhàn)”對(duì)國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)影響有限，對(duì)加拿大等國(guó)家影響較大，若全球貿(mào)易摩擦加劇，將對(duì)全球鋁市場(chǎng)格局形成較大影響。從國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)來(lái)看，出口利潤(rùn)下滑后，國(guó)內(nèi)需求將成為影響鋁價(jià)的關(guān)鍵因素，目前，正值“金三銀四”傳統(tǒng)生產(chǎn)消費(fèi)旺季，社會(huì)庫(kù)存若順利進(jìn)入去化周期，將支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

（作者單位：中原期貨）