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鉛蓄電池企業(yè)周度開工率

自10月中下旬以來，隨著北方地區(qū)陸續(xù)開啟供暖季，河北、河南、安徽等地區(qū)天氣預警頻發(fā)，在環(huán)保管控政策下，再生鉛生產及運輸受限，市場流通貨源逐步趨緊，下游蓄電池企業(yè)開工則穩(wěn)中向好。上周，隨著供給端偏緊態(tài)勢有所好轉，鉛價出現(xiàn)回落，但是考慮到原料及生產端仍存不利因素，鉛價下方支撐仍較為強勁。

鉛精礦及廢電瓶偏緊問題難解

內蒙古、廣東、青海、河北、四川等地區(qū)鉛鋅礦山于10月份集中檢修或意外停產，部分礦山或于11月份恢復。但考慮到高海拔地區(qū)即將面臨季節(jié)性減停產，國產礦產出難見明顯增量，礦端上調加工費意愿極低。進口礦盈利窗口持續(xù)關閉，流通資源稀少且報價較高，冶煉廠僅考慮少量采買進口礦進行配礦補充。從當前冶煉廠原料庫存來看，11月份，北方地區(qū)冬儲陸續(xù)開啟，且前期冶煉廠檢修期間也有所備庫，國內鉛精礦供應緊而不缺，冶煉廠原料庫存天數(shù)小幅增加。廢電瓶方面則進入報廢淡季，門店看漲惜售情緒較重，回收商收貨壓力較大，廢電瓶價格易漲難跌。

自10月份開始，原生鉛及再生鉛冶煉廠均以檢修復產為主，加上新增產能投放爬坡，原生鉛產量穩(wěn)中有升。再生鉛方面，受天氣和原料影響較大，自10月中下旬開始，環(huán)保管控下陸續(xù)有再生鉛冶煉廠下調開工率，再生鉛市場流通貨源偏緊，冶煉廠成品庫存明顯去化。截至11月15日，再生鉛冶煉廠周度成品庫存為6050噸，較10月初的高點下降19600噸。近期，隨著環(huán)保限產力度的減弱，安徽、河南地區(qū)冶煉廠多恢復正常，但內蒙古地區(qū)某大型冶煉廠因原料限制減產，增減相抵后，產量好轉幅度有限。由于天氣及原料擾動因素并未完全解除，再生鉛冶煉廠復產不確定性仍存，冶煉廠成品庫存或難有明顯累積。

終端消費復蘇

國慶節(jié)后，隨著鉛價逐漸回落企穩(wěn)，業(yè)內避險情緒下滑，前期因高鉛價而減少的剛需訂單陸續(xù)釋放，加上終端市場進入傳統(tǒng)消費小旺季，下游鉛蓄電池企業(yè)生產積極性好轉，尤其是汽車蓄電池板塊，中大型生產企業(yè)開工升至70%~100%不等，電動自行車蓄電池板塊則因經銷商補庫帶動多數(shù)企業(yè)開工上調5%~20%不等，行業(yè)整體開工率明顯上移。進入11月份之后，雖然旺季步入尾聲，部分企業(yè)訂單有所下滑，但生產企業(yè)有冬季成品建庫的慣例，工廠生產穩(wěn)中有升，消費端整體穩(wěn)中向好。

由于再生鉛市場流通貨源偏緊，持貨商報價堅挺，再生精鉛與原生鉛報價相差無幾，部分地區(qū)報價甚至高于原生鉛，使得下游企業(yè)采買更傾向于原生鉛。原生鉛方面，隨著期現(xiàn)價差走擴，持貨商交倉積極性較高，進一步擠壓現(xiàn)貨流通資源，市場成交以長單交付為主。庫存則呈現(xiàn)明顯的階段性累積趨勢，隨著交割結束，再生鉛冶煉廠復產，市場流通貨源好轉，鉛價沖高回落。下游剛需補庫動作重新出現(xiàn)，在一定程度上為鉛價托底提供了重要支撐。

綜合來看，一方面，鉛精礦緊而不缺，原生鉛冶煉廠平穩(wěn)產出，再生鉛企業(yè)開工率則受原料及天氣污染環(huán)保管控影響較大，供給端恢復不確定性較強；另一方面，需求端季節(jié)性好轉，下游保持按需采購模式，為后續(xù)去庫提供條件。從整體上來看，基本面回暖，鉛價下方支撐較強，預計短期內以偏強整理為主，運行區(qū)間可參考16300~17300元/噸，后續(xù)持續(xù)關注再生鉛煉廠復產及下游采買情況。

（作者單位：宏源期貨）