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2022年一季度，公募基金大幅增持有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上升至 2.61%。根據(jù)公募基金 2022 年一季報，我們統(tǒng)計了全市場 6196 支主動權益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動權益基金，對基金配置有色金屬行業(yè)的比例進行了定量分析。由于主動配置型公募基金在風格上更為靈活，對市場反應也更為靈敏，往往可以在一定程度上成為市場的風向標，了解當前市場對各個行業(yè)的偏好情況。我們通過基金前十大重倉股中 A 股有色金屬行業(yè)持股市值占基金股票投資市值比來衡量基金對 A 股有色金屬行業(yè)的配置情況。2022Q1 俄烏突發(fā)的地區(qū)武裝沖突并不斷惡化，供應鏈的扭曲疊加此前超發(fā)貨幣的流動性沖擊，使糧食價格與能源價格共振上漲，全球經濟通脹甚至是滯脹的風險成為市場的主要關注點。為應對通脹的風險，以及國內今年以穩(wěn)增長為主線、傳統(tǒng)周期行業(yè)發(fā)力的強烈預期下，基金加大了對上游漲價傳導更為順暢、有一定抗通脹屬性、業(yè)績確定性更強的有色金屬行業(yè)的配置，在 2022年一季度重新增持了有色金屬行業(yè)。2022年一季度基金有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為 2.61%，環(huán)比 2021年四季度的 2.10%上行 0.51 個百分點，創(chuàng) 2017年三季度以來的新高。

從標配水平看，公募基金 2022年一季度對有色金屬行業(yè)的配置仍處于低配水平。我們將行業(yè)流通市值/A 股流通市值作為行業(yè)標配水平，根據(jù)公募基金重倉情況來看，基金對有色金屬行業(yè)的配置在 2013Q4 達到谷底，從 2014年四季度起持續(xù)增持有色金屬行業(yè)。此后公募基金開始不斷加倉有色金屬行業(yè)，直到 2017Q3 基金大幅度增持有色金屬行業(yè)，成為自 2010 年以來基金配置有色金屬行業(yè)離標配水平最接近的一次。而此后，隨著國內經濟下行壓力的增大以及有色金屬公司的業(yè)績增速開始邊際下滑，基金開始逐步減持有色金屬行業(yè)，這使有色金屬行業(yè)的配置水平較標配水平又開始重新拉大。2019Q4 基金在對國內宏觀經濟復蘇的預期下重新增持了有色金屬行業(yè)，但在 2020 年一季度疫情的影響下減持了有色金屬行業(yè)。2020Q2 在經濟觸底回升的情況下，基金開始重新增持有色金屬行業(yè)。2022Q1 基金再度大幅增持有色金屬行業(yè)，對有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上升至 2.61%。但同期有色金屬流通市值/A股流通市值比為 3.87%。基金對有色金屬行業(yè)的配置仍低于標配的水平。