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日前，由國泰君安期貨主辦的“河南地區(qū)有色金屬產融大會”在河南鞏義舉行，包括中孚實業(yè)、人民電纜等一些知名有色金屬企業(yè)的代表共計30人參會。國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉在會上表示，鋁價短期有支撐，中期方向需等待宏觀確認。

“宏觀即是需求，宏觀大勢決定商品大勢。”王蓉說，年初市場普遍把需求作為今年有色金屬市場最大的變量，但直到目前，宏觀對有色金屬市場的指引依然不夠清晰，各品種之間也出現(xiàn)分化，主要原因在于宏觀環(huán)境錯綜復雜，數(shù)據(jù)指標相互背離，疊加內外政策擾動，市場難以形成一致預期。“就當前市場對宏觀的主流看法而言，緊信用格局猶在，宏觀大勢的主基調較弱。”

“令人困惑的是，今年微觀需求的韌性超出宏觀想象。”王蓉介紹說，有色金屬市場最主要的終端是房地產和基建，今年終端需求指標表現(xiàn)并不差。

王蓉進一步解釋稱，微觀需求的韌性很大程度上得益于工業(yè)企業(yè)利潤尚好。“利潤對有色金屬及整個工業(yè)品價格的影響主要體現(xiàn)在原料和產成品庫存上。值得注意的是，原料庫存的變化會領先于產成品庫存，而最新數(shù)據(jù)未看到原料及產成品庫存明顯下滑跡象。”王蓉說。

基建方面，王蓉表示，目前市場的共識是下半年基建投資會放量，至于空間有多大，一要看PPP項目，二要看政府部門加杠桿的力度，對有色金屬的利多要區(qū)別對待，除鋅外的品種不宜高估。“從截至今年6月的PPP項目情況來看，短期對終端需求的支撐依然存在，但遠期的增長空間受限，政府對PPP項目從嚴監(jiān)管的基調不變。此外，政府部門的杠桿率并不算高，如果積極的財政變得更加積極，基建投資的增量仍可期待。”

“供應方面，市場對電解鋁供應增量的預期是明牌，但實際落地取決于利潤和政策。”王蓉稱，下半年電解鋁新增產能能否快速投產取決于鋁廠利潤。截至8月下旬，鋁廠平均成本接近14350元/噸，盈利企業(yè)只占三成。目前，新增產能集中的西北和西南地區(qū)，盈利狀況并不好，多數(shù)虧損或微利，除非現(xiàn)貨鋁價能夠在14700—15000元/噸維持一段時間。

王蓉認為，如果下半年宏觀尤其是房地產沒有明顯走弱，那么鋁市就將維持供應邊際上小幅短缺的格局，其價格就將強勢運行，而一旦這輪短周期的反彈結束，價格將轉勢。操作上，短期仍有買點，中期關注宏觀走向。

套保方面，王蓉認為，企業(yè)需要根據(jù)不同階段價格的變動進行不同方向的套保操作，并靈活進行倉位調整，企業(yè)首次建倉規(guī)模不宜過大，一般控制在總保值量的5%—10%。如果后市走勢符合預期，那么可以進一步加倉，適當提高套保比例，但如果鋁價反向運行，那么應考慮平倉離場，避免不必要的損失。