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近期，美國(guó)意外宣布對(duì)華再征2000億美元商品關(guān)稅，疊加國(guó)內(nèi)二季度生產(chǎn)和需求數(shù)據(jù)均有走弱跡象，有色市場(chǎng)整體承壓。7月16日美俄兩國(guó)對(duì)話，市場(chǎng)擔(dān)心俄鋁制裁結(jié)果，倫鋁一度上漲1.3%，提振滬鋁。但由于基本面仍較為疲軟，預(yù)計(jì)后市滬鋁維持區(qū)間振蕩走勢(shì)。

成本重心上移

當(dāng)周?chē)?guó)外氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)，截至7月16日，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格為468美元/噸，較上周回升8美元/噸；國(guó)內(nèi)氧化鋁止跌回升，山西和河南均較前兩周上漲140元/噸至2895元/噸。目前，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)氧化鋁廠因鐵礦石供給緊張，現(xiàn)金虧損出現(xiàn)檢修或彈性生產(chǎn)，山西、河南地區(qū)如中鋁、萬(wàn)基、錦江等已宣布實(shí)行彈性生產(chǎn)，涉及規(guī)模300萬(wàn)噸/年。同時(shí)，山東地區(qū)上周再次簽訂氧化鋁出口訂單，推升其價(jià)格上漲。另外，近期國(guó)務(wù)院出臺(tái)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，范圍擴(kuò)大至京津冀及周邊、長(zhǎng)三角、汾渭平原等區(qū)域，對(duì)氧化鋁、陽(yáng)極等原料影響更大，后續(xù)不排除山西、河南、山東等地區(qū)因原料結(jié)構(gòu)性短缺繼續(xù)推高用鋁成本。

產(chǎn)能緩慢回升

供應(yīng)上，雖然受環(huán)保影響，新產(chǎn)能投產(chǎn)速度放緩，但運(yùn)行產(chǎn)能仍趨升。根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月國(guó)內(nèi)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能為3676萬(wàn)噸，環(huán)比5月增加58萬(wàn)噸，主要受河南省內(nèi)復(fù)產(chǎn)以及廣西、內(nèi)蒙古、甘肅等省產(chǎn)能通電投產(chǎn)影響。當(dāng)前環(huán)保回頭看基本結(jié)束，7月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，預(yù)計(jì)7月電解鋁產(chǎn)量為312.5萬(wàn)噸，同比增加0.2%，2018年整體運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模呈現(xiàn)逐漸提升態(tài)勢(shì)。

庫(kù)存仍有反復(fù)

需求端，我國(guó)6月未鍛造的鋁及鋁材出口51萬(wàn)噸，同比增加10.9%，在人民幣貶值背景下，鋁材出口繼續(xù)亮眼；但7月、8月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游鋁型材以及鋁板帶箔企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下降。庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日國(guó)內(nèi)十六地社會(huì)庫(kù)存總計(jì)174.5萬(wàn)噸，較上周四增加0.2萬(wàn)噸，再次由降轉(zhuǎn)升，消費(fèi)淡季顯現(xiàn)。但7月17日出庫(kù)量略有增加，周環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸至14.9萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存也略微減少0.1萬(wàn)噸至8.65萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存仍有反復(fù)可能。

綜上所述，近期，倫鋁雖有所反彈，但庫(kù)存不斷增加壓制其反彈高度，這對(duì)滬鋁的提振有限。從基本面來(lái)看，一方面，氧化鋁價(jià)格回升支撐鋁價(jià)；另一方面，庫(kù)存高位反復(fù)，消費(fèi)淡季顯現(xiàn)，且國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能整體仍是回升趨勢(shì)，滬鋁短期大概率仍是圍繞14000元/噸一線低位振蕩，繼續(xù)關(guān)注氧化鋁和自備電政策的進(jìn)展。