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成本支撐是滬鋁空頭最大障礙

2016年10月21日 8:33 2724次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

  受多數(shù)地區(qū)運力緊張有所緩和及現(xiàn)貨市場成交下降的影響,節(jié)后強勢上攻的鋁價承壓回落。當前市場分歧較大,一面是低庫存和成本上揚刺激多頭,另一面則是產(chǎn)出加大和運力松動將造成供應增加。我們認為,供需由緊張向寬松傾斜是影響中期鋁價的主要矛盾。
  多重利好的持續(xù)性存疑
  運力緊張影響到貨及9月氧化鋁價格跳漲一度激發(fā)鋁市多頭熱情。交通部自9月21日強制性執(zhí)行《超限運輸車輛行駛公路管理規(guī)定》以來,運力出現(xiàn)緊張局面,導致在途鋁錠數(shù)量激增,發(fā)貨周期延長。調(diào)查顯示,全國主要鋁錠供應商在途鋁錠數(shù)量在10萬噸之上,且有數(shù)萬噸鋁錠積壓在發(fā)貨站臺。然而,現(xiàn)貨鋁價從運輸新規(guī)執(zhí)行時的12500元/噸上漲至13500元/噸,漲幅已遠覆蓋運輸成本的上漲,鋁企變現(xiàn)的意愿將激勵他們接受運費上漲,目前多地區(qū)運輸已現(xiàn)緩和。運輸?shù)难呷笨谝坏┐蜷_,庫存將會明顯回升,現(xiàn)貨供應偏緊的格局也隨之受到?jīng)_擊。
  氧化鋁和電力占電解鋁成本的70%以上。氧化鋁價格國慶節(jié)前后持續(xù)上漲,主要由于8月兩家氧化鋁廠意外停產(chǎn)及進口氧化鋁數(shù)量大幅縮減,造成市場階段性供應緊張。但是9月兩家企業(yè)已復產(chǎn),另外今年初減產(chǎn)的中鋁山西近期也選擇復產(chǎn),10月產(chǎn)量預計大幅增加。隨著供應增長,氧化鋁價格上漲空間受抑。動力煤價格上漲直接影響著鋁企自備電廠的發(fā)電成本,以噸鋁耗電13000千瓦時粗略計算,動力煤每噸價格上漲100元,則噸鋁用電成本約上升550元?,F(xiàn)貨煤價已漲至600元/噸之上,供給側改革的持續(xù)及冬季用煤需求會支撐動力煤價格維持高位,用電成本很難松動。成本推動鋁價的熱潮隨著氧化鋁加大產(chǎn)出將消散,但成本的支撐依舊是目前空頭繞不過的障礙。
  電解鋁產(chǎn)出加大,房地產(chǎn)板塊需求受挫
  近期,鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價走高而上升。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,9月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增加至270.5萬噸,同比增加1.27%,告別連續(xù)3個月以來的同比負增長。主要體現(xiàn)在山東魏橋、山東信發(fā)、新疆希望、廣西百礦等新增產(chǎn)能釋放,加上甘肅連城、山西兆豐、焦作萬方、四川啟明星等鋁企進一步復產(chǎn),帶動整體運行產(chǎn)能提升。進入10月以后,仍有太原東鋁等鋁企新增復產(chǎn),國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍有約30萬噸提升空間。SMM預計,10月電解鋁產(chǎn)量達281.1萬噸,供應壓力再度增加。
  今年房地產(chǎn)和汽車這兩個用鋁板塊保障著鋁消費的增長。從前9個月的房地數(shù)據(jù)看,1—9月,房屋新開工面積122655萬平方米,增長6.8%,增速回落5.4個百分點。房產(chǎn)調(diào)控前一二線城市房產(chǎn)火熱的銷售已在加速的9月銷售面積中反映,但國慶期間密集調(diào)控后市場成交回落,10月的銷售數(shù)據(jù)將面臨下滑,進而通過投資——新開工——施工鏈條影響到該板塊對鋁的消費拉動。自去年10月1日以來,我國對購買1.6升及以下排量汽車減半征收購置稅,這一“紅包”政策令車市銷售升溫。1—9月,汽車產(chǎn)銷1942.20萬輛和1936.04萬輛,同比增長13.25%和13.17%。購置稅減半政策將于今年年底到期,政策會支撐年末車市。
  從內(nèi)部格局看,目前低庫存和電解鋁成本上移是多頭最大的籌碼,但電解鋁供應增多隱患會逐步顯現(xiàn)。操作上,可借當前商品市場整體偏多氛圍帶動鋁價往上的過程布局空單。但在運輸滯留的鋁錠流入市場造成庫存回升之前,鋁價受成本支因素撐難迅速向下,空單以波段性操作為主。

責任編輯:葉倩

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