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　　遏制企業(yè)投資沖動(dòng)、將企業(yè)投資規(guī)模嚴(yán)格控制在合理負(fù)債率內(nèi)、參與對(duì)外并購(gòu)對(duì)象的選擇與確定……針對(duì)央企海外并購(gòu)的“你追我趕”,特別是非主業(yè)并購(gòu)帶來的隱憂,國(guó)資委終于出手,不僅將翻查過去5年的“舊賬”幫助央企分析此前并購(gòu)的得失,更將對(duì)央企海外并購(gòu)進(jìn)行全程監(jiān)管。
　　5月11日消息  昨日,國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于開展中央企業(yè)對(duì)外并購(gòu)事項(xiàng)專項(xiàng)檢查的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）,即日起至8月,統(tǒng)計(jì)調(diào)查2004年-2009年中央企業(yè)及其子企業(yè)對(duì)外并購(gòu)情況,檢查的重點(diǎn)涉及企業(yè)對(duì)外并購(gòu)戰(zhàn)略和方向、決策程序合規(guī)性、企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)范性和收購(gòu)價(jià)格的合理性等。國(guó)資委監(jiān)事會(huì)工作局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此舉旨在進(jìn)一步規(guī)范、推動(dòng)央企并購(gòu)行為,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。
　　并購(gòu)成本增加 央企“東張西望”
　　國(guó)資委出手遏制投資沖動(dòng)
　　國(guó)資委此番出手,海外并購(gòu)環(huán)境的變化是一個(gè)重要原因。2009年,在金融危機(jī)仍在蔓延的形勢(shì)下,中國(guó)企業(yè)成為全球并購(gòu)市場(chǎng)的亮點(diǎn),特別是資源類國(guó)企,抓住了海外資源價(jià)格下跌的良機(jī)。來自清科研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:在能源和礦產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)共完成14起海外并購(gòu)交易,金額達(dá)到156.63億美元,占我國(guó)海外并購(gòu)總額的97.2%。但是,世易時(shí)移,當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,大宗商品價(jià)格不斷上漲,海外資源性公司的財(cái)務(wù)狀況有所改觀,估值也相應(yīng)升高,企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的成本隨之增加。
　　同時(shí),在海外并購(gòu)中,部分央企偏離主業(yè)發(fā)展,進(jìn)入新領(lǐng)域跑馬圈地也引發(fā)了諸多爭(zhēng)議。對(duì)此,國(guó)資委主任李榮融直言,央企不要“東張西望”,國(guó)資委將加大對(duì)企業(yè)非主業(yè)投資的監(jiān)管力度,遏制企業(yè)投資沖動(dòng)和盲目投資的傾向。國(guó)資委規(guī)劃發(fā)展局局長(zhǎng)王曉齊則指出,“一些企業(yè)看到其他企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域效益來得容易,就不專注于主業(yè)發(fā)展,特別是近幾年效益好了,加上上市、發(fā)債募集到一些資金,開始頭腦發(fā)熱,開展和主業(yè)不相干的業(yè)務(wù),還美其名曰轉(zhuǎn)型”。
　　海外投資多虧損 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大
　　國(guó)資委:投資須在合理負(fù)債率內(nèi)
　　王曉齊表示,盡管去年我國(guó)企業(yè)特別是央企成為全球并購(gòu)市場(chǎng)的黑馬,但隨之而來的則是,個(gè)別企業(yè)投資活動(dòng)超過承受能力,項(xiàng)目投資多依靠貸款,甚至是一些短期債券,資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
　　不僅如此,由于對(duì)非主業(yè)投資不熟悉等諸多原因,來自國(guó)資委的統(tǒng)計(jì)顯示,近年來中國(guó)企業(yè)海外投資多告虧損,其中2004年中石油競(jìng)購(gòu)俄羅斯尤甘斯克石油天然氣公司無功而返;兩拓合并失敗,中鋁(601600)公司的80億美元虧損無可挽回……
　　對(duì)此,國(guó)資委在《通知》中明確表示,未來將增加對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)注,加強(qiáng)對(duì)高負(fù)債率企業(yè)投資活動(dòng)的監(jiān)管,將企業(yè)投資規(guī)模嚴(yán)格控制在合理負(fù)債率之內(nèi)。
　　此外,國(guó)資委還將對(duì)被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)后的運(yùn)行狀況進(jìn)行檢查,其中包括被并購(gòu)企業(yè)是否因大量低價(jià)無效資產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量差、嚴(yán)重不實(shí);是否存在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,甚至嚴(yán)重資不抵債;是否存在盈利水平低下,甚至經(jīng)營(yíng)虧損嚴(yán)重、持續(xù)發(fā)展無望等問題,據(jù)此分析對(duì)外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),評(píng)價(jià)并購(gòu)成效。
　　并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)多樣 央企直面“戒心”
　　國(guó)資委將參與并購(gòu)對(duì)象選擇
　　除了高負(fù)債率、非主業(yè)運(yùn)行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn),如何解決觀念上的“鴻溝”也成為擺在央企海外并購(gòu)面前的一道難題。
　　“一些海外收購(gòu)項(xiàng)目的失敗,很大程度上不是因?yàn)槲覀儧]有足夠的資金,而是存在治理風(fēng)險(xiǎn),包括契約意識(shí)、違規(guī)與合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)、利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)等,中鋁收購(gòu)力拓失敗就是最好的例子。”在天元律師事務(wù)所合伙人劉艷看來,對(duì)于海外并購(gòu),我國(guó)企業(yè)特別是央企要面對(duì)的不僅是投資風(fēng)險(xiǎn),更有治理風(fēng)險(xiǎn)以及被并購(gòu)方對(duì)央企特有的戒心,對(duì)合作有所顧慮。
　　中鋁和力拓原本在去年2月12日達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議,中鋁將投資195億美元給力拓,然而隨著金融市場(chǎng)回暖,以及必和必拓的“插足”,力拓撕毀了與中鋁的協(xié)議,讓中鋁之前的努力化為烏有。
　　對(duì)此, 國(guó)資委在《通知》中明確表示,將參與央企對(duì)外并購(gòu)對(duì)象的選擇與確定過程,研究可行性研究報(bào)告論證的充分性,考察央企是否開展詳盡的盡職調(diào)查、清產(chǎn)核資和財(cái)務(wù)審計(jì)的合法合規(guī)性,尤其關(guān)注非主業(yè)并購(gòu)和境外并購(gòu)活動(dòng)是否按規(guī)定報(bào)國(guó)資委審核或備案,對(duì)外并購(gòu)合同或協(xié)議的完整性和合法合規(guī)性等。
　　此外,對(duì)于此前在央企海外并購(gòu)中出現(xiàn)的多家央企競(jìng)標(biāo)同一項(xiàng)目抬高價(jià)格的現(xiàn)象,國(guó)資委監(jiān)事工作局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,應(yīng)以先進(jìn)入的為主,央企之間不得進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng),如果境外投資活動(dòng)中涉及非主業(yè)項(xiàng)目,必須在國(guó)內(nèi)尋找合作伙伴,共同開展項(xiàng)目相關(guān)工作。