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　　5月21日訊  19日國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,研究部署鼓勵汽車、家電“以舊換新”政策措施。
　　5月12日上午10年期國開行浮息債招標(biāo)首場150億,認(rèn)購倍數(shù)5倍以上,點差55bp,遠(yuǎn)低于二級市場70多個bp的點差水平和各家機(jī)構(gòu)的發(fā)行預(yù)測。
　　近日印度國大黨領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合進(jìn)步聯(lián)盟在大選中獲得260席,為該國1977年以來大選中一個政黨取得的最大勝利, 32年來印度將首次擁有一個“多數(shù)派政府”。當(dāng)日印度股市受此刺激暴漲,基準(zhǔn)SENSEX指數(shù)收報14284.21點,漲2110.79點,漲幅高達(dá)17.34%,創(chuàng)有史以來單日最大漲幅。
　　評 論:
　　汽車、家電“以舊換新”有望對有色金屬需求產(chǎn)生有效拉動。從有色(基本)金屬各品種的傳統(tǒng)消費結(jié)構(gòu)來看,我們判斷,此項政策對鋅、鉛、鋁消費量的提升作用將較為明顯,銅和錫相對次之。補(bǔ)貼的力度將直接左右該政策的實施效果。我們注意到,年初以來有色金屬的各主要需求領(lǐng)域基建、房地產(chǎn)、汽車、電器電子等均已顯示積極變化的跡象。
　　各主要貨幣的競相貶值似已開始,通脹預(yù)期雖無近憂但有遠(yuǎn)慮;當(dāng)前注入的大量流動性,為日后“流動性泛濫”埋下隱患。危機(jī)過后,隨著貨幣乘數(shù)的上升,通脹風(fēng)險有望再次抬頭。?? CPI雖仍在低位徘徊,但是通脹預(yù)期明顯升溫。國開行浮息債首場招標(biāo)的情況表明通脹預(yù)期正在加強(qiáng),而美國債券市場的變化也顯示了這種趨勢。我們在3月19日行業(yè)報告《“通賬預(yù)期”歸去來兮?》中上調(diào)行業(yè)評級,主要是基于“印度需求”有望接力,“中國需求”或不再孤獨。印度國大黨本次大選完勝,政府的內(nèi)外政策有望保持平穩(wěn),相信更有利于加速印度的經(jīng)濟(jì)改革。而過去5年中因執(zhí)政聯(lián)盟中少數(shù)派阻擾,國大黨主導(dǎo)推動的印度經(jīng)濟(jì)改革一直難以深化。預(yù)期未來印度政府將繼續(xù)鼓勵外國直接投資,放松外資進(jìn)入某些行業(yè)的管制,進(jìn)行稅收改革,擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施的投資。
　　決全球消費不足和產(chǎn)能過剩似又多了一條途徑。印度GDP超過1.2萬億美元,約為中國的1/4強(qiáng);固定資產(chǎn)投資約為中國的1/5強(qiáng),03年以來平均增速超過20%。作為一個超過11億人口的發(fā)展中大國,其人口紅利和城市化進(jìn)程所衍生的“印度需求”值得期待。印度與西方在意識形態(tài)方面的近似,或降低其引進(jìn)外資和技術(shù)的障礙。
　　通脹預(yù)期、政策刺激有望對沖有色金屬消費的淡季因素。未來數(shù)月的傳統(tǒng)淡季，或令今年以來實體經(jīng)濟(jì)對有色金屬需求的環(huán)比上升態(tài)勢受阻，但我們認(rèn)為，頻出的刺激政策和外圍經(jīng)濟(jì)的劇烈波動，事實上足以打亂有色金屬消費的季節(jié)性差異。而同時，伴隨通脹預(yù)期和流動性因素而生的投資性需求，卻存在不斷提升的可能。
　　維持 “增持”評級。配置建議集中在資源類公司：錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、西部礦業(yè)、中金嶺南、宏達(dá)股份、云鋁股份。新能源相關(guān)金屬材料的長期上升趨勢日漸明朗，繼續(xù)關(guān)注西藏礦業(yè)、中信國安、紅星發(fā)展、包鋼稀土、廈門鎢業(yè)。