有色金屬行業(yè)：迪拜事件暫告段落,商品短期估值風險就此釋放
2009年12月01日 10:46 2172次瀏覽 來源： 申銀萬國證券股份有限公司 分類： 有色市場
投資者拋售風險資產(chǎn) 商品估值風險就此釋放。本周三迪拜稱,兩家大型企業(yè)計劃延后償還數(shù)以十億美元計的債務。此消息重新引發(fā)全球信貸疑慮,投資者瘋狂拋售股票和商品等高風險資產(chǎn),同時增持現(xiàn)金和安全系數(shù)較高的美國國債。黃金雖也遭到了一定的拋售,但其險功能的存在一定程度上抵消了下滑幅度。
各項指標未見異常反映 迪拜風波影響有限。中東地區(qū)主要國家主權(quán)CDS利率呈現(xiàn)不同程度走高,但上升幅度大部分比較溫和。相比去年10月初,目前全球主要發(fā)達國家的主權(quán)CDS利率表現(xiàn)要好得多。再看TED指數(shù)。迪拜事件發(fā)生后,TED利率并未出現(xiàn)劇烈反應,而是整體平穩(wěn)地保持在20個基點附近。這l表明迪拜事件的發(fā)生對于銀行信貸市場尤其是美元借貸市場的影響十分有限。
建議關注區(qū)域內(nèi)具有資源優(yōu)勢的煤鋁企業(yè)。我們的行業(yè)模型顯示,在目前原大事件精礦加工費低位徘徊。據(jù)國內(nèi)媒體消息,由于智利SPENCE 銅礦l 中鋁已重啟大部分氧化鋁及原鋁閑置產(chǎn)能。中國最大的鋁生產(chǎn)商--中國鋁料和電價水平下,行業(yè)平均噸鋁毛利水平已達1150元/噸。對于行業(yè)先進者而言,其噸鋁利潤情況要好于行業(yè)平均水平,這主要是因為公司較高的技術(shù)水平(噸鋁耗電低于行業(yè)平均水平14,500度/噸),抑或自備電廠使用比例/效率較高,使電解鋁生產(chǎn)的成本優(yōu)勢更為凸顯。建議投資者持續(xù)關注中孚實業(yè)、焦作萬方以及神火股份。以上公司煤電鋁材產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有著廣闊的發(fā)展,成本再降的空間較大。
責任編輯：wanda
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