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       財務(wù)狀況的質(zhì)疑
　　更多的質(zhì)疑之聲指向亞洲鋁業(yè)的財務(wù)狀況：該公司真實的財務(wù)狀況究竟如何？是否真的面臨破產(chǎn)威脅？如果該公司財務(wù)困難，為何公司近期仍大量進行包括固定資產(chǎn)投入與并購非核心資產(chǎn)在內(nèi)的資本支出（Capex)？
　　符蓓認為，亞洲鋁業(yè)的資金流動性的確存在問題，為了上馬新鋁板材項目，最近四五年該公司財務(wù)狀況一直較為被動，杠桿率過高。然而，雖有風險，但該公司的高收益?zhèn)?006年的市場條件下對海外投資者仍有吸引力。
　　本次亞洲鋁業(yè)要約發(fā)布后，標普將其債券評級連降五個等級。
　　瑞士信貸第一波士頓的亞洲信用分析師Damien Wood則認為，亞洲鋁業(yè)的財務(wù)狀況與前景并沒有回歸要約中所描述的那么糟糕，去年9月底公司財務(wù)數(shù)字顯示，該公司運營狀況正常，擠壓鋁件業(yè)務(wù)一直以來盈利穩(wěn)定，新上馬平板鋁項目也具有相當盈利潛力。
　　Wood認為，公司2006年大肆舉債進行私有化以及固定資產(chǎn)投入，由于市場環(huán)境原因，成本費用高企，項目不斷拖延，公司也許有些流動資金問題，但更大的問題在于公司舉債過度，股東想解決這個問題，目前的情況更像是，公司控制人決定讓債券投資人為他的錯誤商業(yè)決定負責。
　　2月13日，亞洲鋁業(yè)在要約公告中稱，公司去年下半年銷售量同比下滑20%，以及為投產(chǎn)鋁板帶項目導(dǎo)致支出高企，現(xiàn)金流遭遇困難。
　　3月5日，亞洲鋁業(yè)銷售部門一位負責人向記者表示，2008年11月投產(chǎn)的鋁板帶FRP項目目前銷量良好，2009年前兩個月單月的鋁板銷量大概是500噸至600噸，預(yù)計今年的年產(chǎn)值可以達到40萬噸。
　　不過，未經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，亞洲鋁業(yè)共有124億港元債務(wù)，母公司高達177億港元債務(wù)。
　　截至發(fā)稿，亞洲鋁業(yè)主席、創(chuàng)立人和大股東鄺匯珍及其他亞洲鋁業(yè)管理層人士未對記者發(fā)出的采訪請求給予回應(yīng)。該公司發(fā)言人稱，管理層有關(guān)人士"因出差與會議纏身"無法接受采訪。
　　根據(jù)Dealogic統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)海外發(fā)債在2004年到2005年達到高峰，總量分別為40億美元與30億美元，2006年到2008年穩(wěn)定在每年約20億美元的發(fā)債總量。
　　符蓓認為，目前須要重組債務(wù)改善資金狀況并可能面臨公司違約風險的企業(yè)，除亞洲鋁業(yè)這樣的資源加工型企業(yè)，在房地產(chǎn)行業(yè)也相當突出。

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